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TWS势已起,VR/AR待风来

2020-8-31 23:29| 发布者: VRfan| 查看: 134| 评论: 0 |来自: 新浪网

简介:原标题:TWS势已起,VR/AR待风来 来源:长江证券   全球声学巨头,高歌猛进  歌尔股份成立之初主要从事精密零组件业务包括麦克风、扬声器、受话器等产品,逐步成为全球声学巨头。此后凭借技术积累与精密制造 ...

原标题:TWS势已起,VR/AR待风来 来源:长江证券

  全球声学巨头,高歌猛进  歌尔股份成立之初主要从事精密零组件业务包括麦克风、扬声器、受话器等产品,逐步成为全球声学巨头。此后凭借技术积累与精密制造能力,公司向智能声学整机以及智能硬件业务拓展,卡位于“零件+整机”的制造商与集声、光、电为一体的整体方案解决商。我们认为,公司在未来依旧具有高增长的潜力,破局的源动力在于其具备的三重竞争优势:精良的技术实力、优质的客户资源以及杰出的产业链垂直整合能力。  TWS:前程繁花似锦,欣欣向荣  耳机作为智能手机的核心配件,与智能手机天然具有1:1的对应关系。考虑到全球每年约14亿部智能手机的出货量,当前渗透率仍处于低饱和期,TWS耳机行业未来几年维系高增长态势的确定性较强。当前的TWS耳机市场与智能手机发展初期较为相似,同样是苹果的爆款单品与白牌厂商廉价产品的崛起。未来伴随着TWS耳机的价格下行,有望逐步替代有线耳机被“inbox”形成标配,智能手机作为TWS耳机核心连接设备,这也注定了未来TWS耳机市场格局或向智能手机看齐。如果说iPhone组装成就了其主要组装厂鸿海在组装领域的“巨无霸”地位,那么Airpods组装未来或将成全歌尔的黄金发展。对公司Airpods产品盈利进行敏感性测算可知,未来Airpods系列组装业务或将成为歌尔股份主要利润贡献来源。  VR/AR:征途星辰大海,蓄势待发  VR/AR行业在经历一轮非理性繁荣后发展回归理性,考虑到VR/AR行业壁垒较高,需要持续不断的技术研发与资本投入,未来该行业预期仍将是由头部公司引领发展。  时至今日,VR/AR产品在硬件技术方面虽不能说尽善尽美,但已不是行业发展的死穴,真正掣肘VR/AR产品快速渗透的因素或许在于内容生态。杀手级应用短期可以拉动设备端的渗透,而行业长远发展更多依赖持续不断的优质内容输出以及丰富多样的应用场景。展望未来,单一的技术突破以及内容爆发都不能将用户体验做到极致,5G时代或将开启行业技术与内容的共振,迎来新一轮高速成长期。公司具有关键零部件、模组的设计与制造能力,拉开与其他代工厂的差距,绑定行业巨头也助力其未来将率先受益于行业的爆发。  投资建议  公司凭借精密制造能力以及技术储备战略卡位于“零件+整机”的制造商与集声、光、电为一体的整体方案解决商。众多优质的客户资源赋予公司平台化发展的舞台,短期持续受益于TWS耳机高增长,VR/AR未来有望接棒驱动公司中长期成长。预计公司2020-2022年EPS为0.77、1.09、1.44元,对应PE为55.57、39.45、29.77倍,给予公司“买入”评级。  风险提示:  1.TWS耳机渗透不及预期;  2.VR/AR设备渗透不及预期。

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