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歌尔股份:TWS耳机加速渗透,发力VR/AR业务

2021-1-25 13:46| 发布者: 大空头| 查看: 190| 评论: 0 |来自: 新浪网

简介:原标题:歌尔股份:TWS耳机加速渗透,发力VR/AR业务 来源:华西证券事件概述公司发布2020年第三季度业绩报告,2020年Q3单季度实现营收191.57亿元,同比增81.44%;实现归属于母公司股东净利润12.36亿元,同比增167 ...

原标题:歌尔股份:TWS耳机加速渗透,发力VR/AR业务 来源:华西证券

事件概述公司发布2020年第三季度业绩报告,2020年Q3单季度实现营收191.57亿元,同比增81.44%;实现归属于母公司股东净利润12.36亿元,同比增167.92%。同时,公司预计2020年全年实现净利润27.5亿元~28.8亿元,同比增长115%~125%。

公司前三季度研发费用为20.45亿元,同比增长82.44%,主要系智能无线耳机及虚拟现实研发投入增加。从存货来看,公司三季度单季度存货增加26.96亿元,公告指出预计将在第四季度销售。

STWS耳机加速渗透,终端无线化趋势确立国际大客户推进无线化,此次新产品不再标配充电器和耳机,我们认为TWS耳机有望进一步加速渗透,根据市场调研机构CounterpointResearch报告,2019年全球智能无线耳机(TWS)销量达1.20亿部,2020年将达到2.30亿部。随着大客户老产品的更新迭代与新产品的推出,全年整体出货量预计会实现较大的增长,而公司作为主要的供应商之一,预计会充分受益。

RVR/AR产品持续创新,拥抱大客户谋快速发展依据公司公告,2020年VR产品出货量已经超过2017年水平,预计未来几年也将保持高速成长,公司是全球中高端VR产品的主要供应商。同时,客户资源也是公司核心竞争力之一,目前包括国内、美国、日本等核心消费电子领域的品牌客户都是公司的战略客户。NASU相关信息指出,Quest2使用骁龙XR2芯片,像素提高了50%,处理能力是上一代Quest的两倍,提供了更高的人工智能、储存(256G)、屏幕分辨率(4K)和6GB的内存。比较上一代,Quest2的新头显减轻了10%以上的重量,随着首款Quest耳机问世,进一步加强了Oculus在VR领域的领先地位。我们认为,随着VR产品的逐渐渗透,公司作为VR代工以及零组件的核心供应商有望迎来快速的增长。

投资建议基于公司新产品不断推出,市场份额不断提升,市场竞争力进一步加强,我们调整此前盈利预测,预计2020~2022年营收由原先500亿元、656亿元、820亿元调整至530亿元、695亿元、850亿元;归母净利润由原先18.96亿元、26.11亿元、32.37亿元调整至27.94亿元、38.48亿元、47.74亿元,鉴于公司在TWS等智能硬件领域逐渐发力以及在VR/AR等领域深度布局,维持“买入”评级。风险提示TWS耳机市场竞争加剧,公司扩产低于预期客户份额有所下降;VRAR放量低于预期,公司新品突破低于预期等。

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